杠杆策略 @所有券商！并购重组业务评价开启，这一指标最重要

　　近日，中证协向券商下发了《关于开展2025年证券公司支持上市公司并购重组能力专项评价的通知》（下称《通知》）。

　　具体来看，并购重组评价体系分为三部分：一是典型案例，分数权重占比50%；二是经营业绩，分数权重占比30%；三是专业力量，分数权重占比20%。与去年相比，今年的评价指标暂无变化。

　　据悉，评价结果将与券商分类评价挂钩。监管希望以此引导中介机构提升对并购重组的服务水平。

　　典型案例占一半分值

　　根据证监会1+N系列政策文件精神，为落实“科创板八条”“并购六条”等工作部署，督促证券公司发挥投行功能，活跃并购重组业务，助力上市公司提质增效，在证监会指导下，中证协拟于近期组织开展证券公司支持上市公司并购重组能力专项评价工作，供券商分类监管工作使用。

　　据悉，本次评价指标包括并购重组业务的案例示范性、业务规模和资源投入情况三个方面。具体而言，典型案例的权重占比50%，经营业绩的权重占比30%，专业力量的权重占比20%。典型案例的权重占比最大。

　　典型案例是50分。考虑通过证券公司主动申报方式对具有示范推广意义的上市公司并购重组典型案例进行正向激励。每家公司最多报送5个典型案例，经专家评审选出入围案例。服务科创和新质生产力发展的入围案例每个赋值15分，其他入围案例每个赋值10分，入围案例按照专家投票情况赋分。

　　经营业绩是30分。考虑将上市公司重大资产重组项目和上市公司收购项目的业务收入、重组金额和家数纳入正向激励。具体包括业务收入（10分)、重组金额（10分)和重组家数（10分)三个维度指标，权重各占1/3。各券商经营业绩指标得分等于业务收入得分加重组金额得分加重组家数得分。

　　专业力量是20分。考虑将证券公司对于并购业务的投入与支持力度纳入正向激励。具体包括证券公司是否设立专门的并购业务部门（10分）或团队（5分）；公司投行条线担任过2个及以上项目独立财务顾问主办人的人员数量（10分，行业中位数及以上10分，中位数以下5分）等两个维度指标，权重各占50%。

　　评价指标涵盖范围为2024年1月1日至12月31日重组方案已实施完毕的项目，包括沪深北上市公司重大资产重组项目和上市公司收购项目。各券商应于2025年6月18日前报送数据。

　　中证协将组织召开专家评审会对报送材料进行评审，经评审后形成各公司评分及排序。评审专家拟由证监会相关部门、沪、深、北交易所和证券公司代表组成。评价结果确定后，中证协通过会员信息系统告知券商，并报送证监会。

　　提升中介机构服务水平

　　一段时间以来，监管层多次发声要加大并购重组支持力度，多措并举活跃并购重组市场。5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，证监会主席吴清表示，支持转型升级、特别是支持上市公司通过并购重组转型升级。

　　证监会的数据显示，“并购六条”发布以来（截至5月中旬），并购重组市场规模和活跃度大幅提升，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。今年以来，上市公司筹划资产重组更加积极，已披露超600单，是去年同期的1.4倍；其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍，资本市场功能得到有效发挥。

　　今年5月16日，证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，深化上市公司并购重组市场改革。

　　此外，监管层也要求中介机构提升对并购重组的服务水平。

　　去年9月，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称《意见》）。《意见》要求提升中介机构服务水平。活跃并购重组市场离不开中介机构的功能发挥。证监会将引导证券公司等机构提高服务能力，充分发挥交易撮合和专业服务作用，助力上市公司实施高质量并购重组。

　　具体而言，《意见》引导证券公司加大对财务顾问业务的投入，充分发挥交易撮合作用，积极促成并购重组交易。定期发布优秀并购重组案例，发挥示范引领作用。强化证券公司分类评价“指挥棒”作用杠杆策略，提高财务顾问业务的评价比重，细化评价标准。督促财务顾问、会计师事务所、律师事务所、评估机构等中介机构归位尽责，提升执业质量。支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行。

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